当前位置: 首页> 环球财经

社融低位回暖不足,产出下行供需两弱

发布时间:2019-12-03

1. 固定资产投资:11月固定资产投资预计达5.7%,具体分析:房地产投资:∏11月▒建安费用有α所回升,土地购置费增速持续下降,预计11月地产投资累计同比增速将回升至10.2η3%(前值9.7%)。基建投资确有增长动力,但11月基建一般低于10月,预计11月基建增速收于1.45%(三分项合并,前值0.96%)。PMI下行、(PPI)价格下降致使盈利下降,制造业扩大再生产的φ动力减弱,预计11月制造业投资增速将有所下行,预计增速将下行至8.9%(前值9.╫1%)Й。

2. 工业增加值:11月PMI生产分项较10月下行0.1个◆百分点,变动相ǐ对稳定。因此工业增加值环比预计也将下行,根据环比折算同比公式来看,11月同比应较10月同比有所下行。不仅如此,从高频数据角度分析:盈利钢厂、高炉开工率以及钢材价格等数据۞都呈下行态势Ч,°゜高频数据表现也支持工业增加值的下行。因此,预计11月工业增加值当月同比增速将下降至5.7%(前值5.ρ9%)。

3. 消费:车市、原油市场11月表现较差,楼市表现稍好,三大市场整体有所下行。除去三大市场之外,“双十一”对消费产生促进作用,11月︶︷︸消费有所助力,但去年基数效应较大,因此预计11月消费整体增速微微回升,预计11月消费增速回升至8.8%(前值8.6%)。

4. 对外贸易:出口方面:预计今年11月出口在全球经济下行,美债倒挂以及基数效应的多重作用下将有所下行。预计11月出口增速将·۩降至6.73%。进口:中观楼市、车市持续低迷,微观螺纹钢、原油价格下行,宏观、中观、微观三角度均确认内需疲弱的格局。综合判断预计11月进口金额增速将下行至12.75%,11月贸☏易差额预计为303.41亿美元。■

5. 通胀:CPI:11月™高频数据显示,11月鲜菜、≯鲜菜价格环比均有所下行,而非食品类中大多变动不大。因此整体来看,11月CPI环比增速较小,进而引致同比增速也将有所下行,同时11月CPI基数相对较高。因此预计11月CPI同比将微降至2.4%(前值2.5%)。PPI:大宗产品以及原油价格均有所回落,预计11月份预计PPI同比增速将下行,预计11月同比将下降至2.7%(前值3.3±%)。

6. 金融数据:信贷方面:一方面四〡季度银行较为惜贷,同时楼市、车市表现较差,内需疲弱贷款需求相对不足。我们预判11月新增信贷为11500亿元,同比增速为2.68%(小于上月5.10%的增速)。社融:社融预计整体较10月有所回升收于1.57万┛亿,但存量增速依旧处于下行通路,主要仍系非标三项下行所致。M2:↔11月央行公开市场操作连停26天,且需求端不足、社融预期增♂速下行,因此预计M2难以回升至高位,因此预计11月M2增≌速收于8.0%(前值8.0%)。

正文

1.11月经济数据◈预测

2.国内宏观经济跟踪及预测

2.1.固定资产投资

2018年1~10月固定资产投资累计同比增长5.7%,较上月上行0.3个百分点。分项中:制造业与基建有所抬升,房地产增速有所下行:10月房地产、制造业以及基建(三分项拟合口径)累计增速分别为9.70%、9.10%、0.92%,对投资的贡献分别为1.69(前值1.74Ж)、─━2.79(前值2.63)和0.22(前值0.07)个百分点,Υ与9月相比基建以及制造业为正贡献,房地产贡献为负。对于2018年11月固定资产投资增速预测,我们同样分别从房地产、基建、制造业各分项的相关高频数据进行分析,预计固定资产投资累计同比增速为5.7%,与上月保持相同水平。

2.1.1.房地产投资⿹

房地产投资方面,首先从商品房成交情况来看,11月房地产企业销售情况表现有所好转,虽然一线城市有所下行,但二、三线城市销售面积有所回升,具体来说:一线城市销售增速同比增长-13.51%,增速有所下行。通过周频数据推⿴算:二线城市◁同比增长9↹.21%,增速由负转正;三线城市同比增长8.42%,增速◥同〧样由负转正。11月本身不属于销售旺季,但销售面积增速整体有所回升,预计11月建安费用将有所回升。土地购¤置费增速自7月已经开始下行,预计11月土地购置费仍将保持下行趋势,难有回暖的动力,进而拉低其他费用。综合来看:11月建安费用有所回升,土地Ⅳ购置费增速持续下降,预计11』月地产投资累计同比增速将回升至10.23%(10月数值为9.70%)。

Ξ

2.1.2.基建投资

1-10月基建投资增速止跌回升,不含电力热力的10月累计增速收于3.7%,较9月上行0.4个百分点。而根据三大分项拟合计算出基建投资的增速┎为0.92%,同样较9月有所回升。基建的回暖表明补短板作用逐渐显现。从分项上来看,电力、热力以及交通运输在10月增速均⿱有所上涨,而水利工程项目增速有所下跌。

ω

展望11月:近期出台△的相关政策均对基建投资形成支撑,除此之外,10月31日,国务院办公厅发布《关于保持基建补短板力度的指导意见》(下称意见)。意见称,将围绕脱贫攻坚、铁路、公路水运、机场、水利、能源、农业农村、生态环保、社会民生等九大重点领域短板,加快推进相关项目落地。从数据来看,历年11月基建环比增速均较10月有⿺所下行,但以及下行幅度较小,同比方面:补短板发力,基建自10月开始已产生回暖动力,因此预计10月基建的增速将回升至1.∏45%(三分项合并)。

2.1.3.制造业投►资

function ImgReSize(e) { if(e.width>600) // 670可根据你文章的内容区域大小,可调整 ⿷{ e.w↑idth=600; // 等同上面你设的那个数值 e.style.width=""; } if(e.height>10) { e.style.height=""; } }